Selon Jamie Dimon, PDG de JPMorgan, les turbulences qui ont englouti le secteur financier à la suite des récentes faillites de banques ne sont pas encore terminées et se répercuteront aussi bien sur les plus grandes entreprises tech de la Silicon Valley, que sur l'économie globale pendant de nombreuses années. Dans sa lettre annuelle de 43 pages adressée aux actionnaires, le directeur général de la plus grande banque américaine a fait part de son évaluation de la crise bancaire qui a frappé les marchés mondiaux durant des semaines et a exhorté les régulateurs fédéraux à ne pas "réagir de manière excessive" en adoptant davantage de règles et de réglementations.« Au moment où j'écris cette lettre, la crise actuelle n'est pas encore terminée, et même lorsqu'elle sera derrière nous, elle aura des répercussions pendant des années », a déclaré Dimon. « Mais surtout, les événements récents n'ont rien à voir avec ce qui s'est passé lors de la crise financière mondiale de 2008 (qui n'a pratiquement pas touché les banques régionales). »
Peu connue du grand public, Silicon Valley Bank (SVB), dont le siège social est situé en Californie, est la 16e banque américaine par le volume des actifs, spécialisée dans le secteur technologique. Ce dernier faisant face à des difficultés, entre la hausse des taux d’intérêt et les remous dans la tech, les clients de SVB ont retiré ces derniers mois beaucoup d’argent de leurs comptes. Pour disposer de suffisamment de liquidités, la banque avait annoncé qu’elle cherchait à lever rapidement du capital.
Les autorités financières ont dû organiser un sauvetage d'urgence pour une institution et une industrie qui aiment tant s'opposer à l'intervention gouvernementale et faire pression contre une surveillance réglementaire plus stricte.
En tant que 16e plus grande banque des États-Unis, la Silicon Valley Bank n'était pas assez grande pour se classer parmi les institutions financières d'importance systémique. Mais, si l'on en croit bon nombre de ses déposants en difficulté, la banque effondrée comptait toujours comme une banque technologiquement importante.
Les problèmes du secteur financier ont commencé avec l'implosion de la Silicon Valley Bank
Les autorités financières américaines et britanniques ont dû organiser un sauvetage d'urgence pour une institution et une industrie qui aiment tant s'opposer à l'intervention gouvernementale et faire pression contre une surveillance réglementaire plus stricte. Pourtant, il s'agit d'une décision pragmatique pour abriter des dizaines de milliers de déposants pour la plupart irréprochables de SVB, dont beaucoup auraient vu leurs entreprises faire faillite sans soutien financier.
Aux États-Unis, le Trésor et la Réserve fédérale ont annoncé dimanche que la Federal Deposit Insurance Corporation fournirait un financement d'urgence pour protéger les déposants de SVB, même si les actionnaires et les détenteurs d'obligations devaient être anéantis. La FDIC cherche également à décharger les actifs restants de SVB dès que possible.
Quelques heures plus tard, le Trésor britannique a informé qu'il avait approuvé la vente de l'importante filiale britannique de SVB à la plus grande banque européenne HSBC pour la somme symbolique de 1 £. Ce qui a entraîné des soupirs de soulagement massifs parmi les entrepreneurs technologiques paniqués, qui avaient passé leurs week-ends à travailler frénétiquement sur la façon de payer leurs employés cette semaine.
Les deux autorités nationales ont souligné que leurs contribuables ne seraient exposés à aucune perte. Aux États-Unis, les responsables ont déclaré que tout manque à gagner serait couvert par un prélèvement sur le reste du secteur bancaire.
Cependant, les deux interventions soulèvent encore des questions épineuses sur l'étendue et l'efficacité de la réglementation financière. Des responsables américains ont déclaré que Janet Yellen, secrétaire au Trésor, avait invoqué une « exception de risque systémique » pour justifier le soutien.
Après l'effondrement de la Silicon Valley Bank (SVB), la résilience des entreprises est devenue une préoccupation majeure pour toutes les sociétés. En effet, la Silicon Valley Bank a fait parler d'elle après que d'anciens et actuels employés ont suggéré que son engagement en faveur du travail à distance avait pu contribuer à son effondrement. Des employés actuels et anciens de la Silicon Valley Bank ont cité l'engagement de la banque en faveur du travail à distance comme l'une des raisons de son échec.
Les économistes affirment que l'effondrement de la banque a été causé par un manque de prise en compte des risques liés à un environnement de taux d'intérêt élevés et à une clientèle concentrée sur les technologies.
Bien qu’il soit difficile d’assurer que le travail à distance a directement conduit à la faillite de la banque ou alors qu’une mauvaise gestion du travail à distance était simplement le signe de problèmes plus importants au sein de l'entreprise, une chose est sûre, ce qui s'est passé à la SVB devrait relancer le débat sur le retour au bureau. Le portail de l'entreprise consacré aux carrières vante sa culture de la flexibilité. « Si notre expérience du travail à distance nous a appris quelque chose, c'est que nous pouvons faire confiance à nos employés pour être productifs, quel que soit l'endroit où ils travaillent », peut-on lire sur le site.
L'équipe de direction de SVB était répartie dans tout le pays, le PDG Greg Becker travaillant parfois depuis Hawaï. Pourtant, dans son rapport annuel de 2022, la SVB a inclus le travail à distance dans les risques liés à ses activités, en partie à cause des problèmes informatiques posés par la dispersion des employés dans tout le pays, mais aussi pour des raisons de productivité. Selon Kevin Delaney, PDG de Charter, une gestion efficace est essentielle à la réussite du travail à distance. Les entreprises bien gérées peuvent opérer à distance, mais le succès dépend d'une gestion appropriée.
Des principes inébranlables qui méritent d'être répétés
Envoyé par James Dimon
Si l'on se penche sur les plus de vingt ans qui viennent de s'écouler - depuis mon arrivée à la tête de Bank One en 2000 - un thème commun se dégage : notre dévouement inébranlable à aider les clients, les communautés et les pays à travers le monde. Il est clair que notre discipline financière, notre investissement constant dans l'innovation et le développement continu de nos collaborateurs sont les éléments qui nous ont permis d'atteindre cette cohérence et cet engagement. En outre, dans l'ensemble de l'entreprise, nous défendons certains principes inébranlables qui méritent d'être répétés.
Tout d'abord, notre travail a un impact humain très réel. Bien que les actions de JPMorgan Chase soient détenues par de grandes institutions, des plans de retraite, des fonds communs de placement et directement par des investisseurs individuels, dans presque tous les cas, les bénéficiaires finaux sont des individus au sein de nos communautés. Plus de 100 millions de personnes aux États-Unis possèdent des actions ; beaucoup d'entre elles, d'une manière ou d'une autre, possèdent des actions JPMorgan Chase. Ces actionnaires sont souvent d'anciens combattants, des enseignants, des policiers, des pompiers, des professionnels de la santé, des retraités ou des personnes qui épargnent en vue de l'achat d'une maison, d'une formation ou d'une retraite.
Souvent, nos employés sont aussi les banquiers de ces actionnaires, ainsi que de leurs familles et de leurs entreprises. Votre équipe de direction se rend au travail chaque jour en reconnaissant l'énorme responsabilité que nous avons envers tous nos actionnaires.
Deuxièmement, la valeur actionnariale ne peut être créée que si vous maintenez une entreprise saine et dynamique, ce qui signifie que vous devez bien vous occuper de vos clients, de vos employés et de vos communautés. Inversement, comment peut-on avoir une entreprise saine si l'on néglige l'une ou l'autre de ces parties prenantes ? Comme nous l'avons appris ces dernières années, il existe une myriade de façons pour une institution de démontrer sa compassion envers ses employés et ses communautés tout en préservant la valeur actionnariale.
Troisièmement, si nous ne dirigeons pas l'entreprise en nous préoccupant du cours de l'action à court terme, à long terme, nous considérons que le cours de l'action est une mesure de nos progrès dans le temps. Ces progrès sont le fruit d'investissements continus dans notre personnel, nos systèmes et nos produits, dans les bonnes comme dans les mauvaises périodes, afin de renforcer nos capacités.
Ces investissements importants détermineront également les perspectives d'avenir de notre entreprise et la positionneront de manière à ce qu'elle croisse et prospère pendant des décennies. Mesurés à l'aune des performances boursières, nos progrès sont exceptionnels. Par exemple, que ce soit sur 10 ans ou même plus loin, en 2004, lorsque la fusion JPMorgan Chase/Bank One a eu lieu, nous avons largement surpassé l'indice Standard & Poor's 500 et l'indice Standard & Poor's Financials.
Quatrièmement, nous sommes unis derrière des principes et des stratégies de base (vous pouvez consulter les principes de notre méthode de travail sur notre site web) qui ont contribué à construire cette entreprise et à la faire prospérer - qu'il s'agisse de maintenir un bilan de forteresse, d'investir constamment et de cultiver les talents, de satisfaire pleinement les régulateurs, d'améliorer continuellement les risques, la gouvernance et les contrôles, et de servir les clients et les consommateurs tout en soutenant les communautés dans le monde entier. Cette philosophie est ancrée dans notre culture d'entreprise et influence presque toutes les fonctions au sein de la société.
Cinquièmement, nous nous efforçons de construire des entreprises durables, qui s'appuient les unes sur les autres et en tirent profit, sans pour autant être un conglomérat. Cette structure contribue à générer des rendements supérieurs. Néanmoins, malgré tous nos efforts, les murs qui protègent notre entreprise ne sont pas particulièrement hauts - et nous sommes confrontés à une concurrence extraordinaire. J'ai beaucoup écrit sur cette réalité par le passé et j'y reviens dans cette lettre. Nous sommes conscients de nos forces et de nos faiblesses, et nous jouons notre jeu du mieux que nous pouvons.
Sixièmement, nous travaillons avec un partenaire silencieux très important - le gouvernement américain - en notant, comme le souligne mon ami Warren Buffett, que le succès de son entreprise repose sur les conditions extraordinaires créées par notre pays. Il a raison de dire à ses actionnaires que lorsqu'ils voient le drapeau américain, ils devraient tous dire merci. Nous devrions également le faire. JPMorgan Chase est une entreprise saine et prospère, et nous voulons toujours rendre la pareille et payer notre juste part. Nous payons notre juste part - et nous voulons qu'elle soit dépensée à bon escient et qu'elle ait le plus grand impact possible.
Pour vous donner une idée de l'affectation de nos impôts et taxes : Au cours des dix dernières années, nous avons payé plus de 43 milliards de dollars d'impôts fédéraux, étatiques et locaux aux États-Unis et près de 19 milliards de dollars d'impôts en dehors des États-Unis. Nous avons également versé plus de 10 milliards de dollars à la Federal Deposit Insurance Corporation afin qu'elle dispose des ressources nécessaires pour couvrir les défaillances du secteur bancaire américain. Notre partenaire - le gouvernement fédéral - nous impose également des réglementations importantes, et il est impératif que nous respections toutes les exigences légales et réglementaires imposées à notre entreprise.
Septièmement et enfin, nous savons que la base de notre succès repose sur nos collaborateurs. Ils sont en première ligne, tant individuellement qu'en équipe, pour servir nos clients et nos communautés, construire la technologie, prendre les décisions stratégiques, gérer les risques, déterminer nos investissements et stimuler l'innovation. Quelle que soit la façon dont on envisage le monde - sa complexité, ses risques et ses opportunités - la prospérité d'une entreprise nécessite une grande équipe de personnes ayant du cran, de l'intelligence, de l'intégrité, d'énormes capacités et des normes élevées d'excellence professionnelle pour assurer son succès continu.
Tout d'abord, notre travail a un impact humain très réel. Bien que les actions de JPMorgan Chase soient détenues par de grandes institutions, des plans de retraite, des fonds communs de placement et directement par des investisseurs individuels, dans presque tous les cas, les bénéficiaires finaux sont des individus au sein de nos communautés. Plus de 100 millions de personnes aux États-Unis possèdent des actions ; beaucoup d'entre elles, d'une manière ou d'une autre, possèdent des actions JPMorgan Chase. Ces actionnaires sont souvent d'anciens combattants, des enseignants, des policiers, des pompiers, des professionnels de la santé, des retraités ou des personnes qui épargnent en vue de l'achat d'une maison, d'une formation ou d'une retraite.
Souvent, nos employés sont aussi les banquiers de ces actionnaires, ainsi que de leurs familles et de leurs entreprises. Votre équipe de direction se rend au travail chaque jour en reconnaissant l'énorme responsabilité que nous avons envers tous nos actionnaires.
Deuxièmement, la valeur actionnariale ne peut être créée que si vous maintenez une entreprise saine et dynamique, ce qui signifie que vous devez bien vous occuper de vos clients, de vos employés et de vos communautés. Inversement, comment peut-on avoir une entreprise saine si l'on néglige l'une ou l'autre de ces parties prenantes ? Comme nous l'avons appris ces dernières années, il existe une myriade de façons pour une institution de démontrer sa compassion envers ses employés et ses communautés tout en préservant la valeur actionnariale.
Troisièmement, si nous ne dirigeons pas l'entreprise en nous préoccupant du cours de l'action à court terme, à long terme, nous considérons que le cours de l'action est une mesure de nos progrès dans le temps. Ces progrès sont le fruit d'investissements continus dans notre personnel, nos systèmes et nos produits, dans les bonnes comme dans les mauvaises périodes, afin de renforcer nos capacités.
Ces investissements importants détermineront également les perspectives d'avenir de notre entreprise et la positionneront de manière à ce qu'elle croisse et prospère pendant des décennies. Mesurés à l'aune des performances boursières, nos progrès sont exceptionnels. Par exemple, que ce soit sur 10 ans ou même plus loin, en 2004, lorsque la fusion JPMorgan Chase/Bank One a eu lieu, nous avons largement surpassé l'indice Standard & Poor's 500 et l'indice Standard & Poor's Financials.
Quatrièmement, nous sommes unis derrière des principes et des stratégies de base (vous pouvez consulter les principes de notre méthode de travail sur notre site web) qui ont contribué à construire cette entreprise et à la faire prospérer - qu'il s'agisse de maintenir un bilan de forteresse, d'investir constamment et de cultiver les talents, de satisfaire pleinement les régulateurs, d'améliorer continuellement les risques, la gouvernance et les contrôles, et de servir les clients et les consommateurs tout en soutenant les communautés dans le monde entier. Cette philosophie est ancrée dans notre culture d'entreprise et influence presque toutes les fonctions au sein de la société.
Cinquièmement, nous nous efforçons de construire des entreprises durables, qui s'appuient les unes sur les autres et en tirent profit, sans pour autant être un conglomérat. Cette structure contribue à générer des rendements supérieurs. Néanmoins, malgré tous nos efforts, les murs qui protègent notre entreprise ne sont pas particulièrement hauts - et nous sommes confrontés à une concurrence extraordinaire. J'ai beaucoup écrit sur cette réalité par le passé et j'y reviens dans cette lettre. Nous sommes conscients de nos forces et de nos faiblesses, et nous jouons notre jeu du mieux que nous pouvons.
Sixièmement, nous travaillons avec un partenaire silencieux très important - le gouvernement américain - en notant, comme le souligne mon ami Warren Buffett, que le succès de son entreprise repose sur les conditions extraordinaires créées par notre pays. Il a raison de dire à ses actionnaires que lorsqu'ils voient le drapeau américain, ils devraient tous dire merci. Nous devrions également le faire. JPMorgan Chase est une entreprise saine et prospère, et nous voulons toujours rendre la pareille et payer notre juste part. Nous payons notre juste part - et nous voulons qu'elle soit dépensée à bon escient et qu'elle ait le plus grand impact possible.
Pour vous donner une idée de l'affectation de nos impôts et taxes : Au cours des dix dernières années, nous avons payé plus de 43 milliards de dollars d'impôts fédéraux, étatiques et locaux aux États-Unis et près de 19 milliards de dollars d'impôts en dehors des États-Unis. Nous avons également versé plus de 10 milliards de dollars à la Federal Deposit Insurance Corporation afin qu'elle dispose des ressources nécessaires pour couvrir les défaillances du secteur bancaire américain. Notre partenaire - le gouvernement fédéral - nous impose également des réglementations importantes, et il est impératif que nous respections toutes les exigences légales et réglementaires imposées à notre entreprise.
Septièmement et enfin, nous savons que la base de notre succès repose sur nos collaborateurs. Ils sont en première ligne, tant individuellement qu'en équipe, pour servir nos clients et nos communautés, construire la technologie, prendre les décisions stratégiques, gérer les risques, déterminer nos investissements et stimuler l'innovation. Quelle que soit la façon dont on envisage le monde - sa complexité, ses risques et ses opportunités - la prospérité d'une entreprise nécessite une grande équipe de personnes ayant du cran, de l'intelligence, de l'intégrité, d'énormes capacités et des normes élevées d'excellence professionnelle pour assurer son succès continu.
Une remarque importante pour expliquer pourquoi le tableau ci-dessus est présenté :
Les règles de comptabilisation des réserves pour pertes sur prêts - qui sont des pertes estimées sur la durée de vie du prêt basées sur des scénarios économiques probabilistes - génèrent d'énormes fluctuations des bénéfices qui peuvent ne pas être liées à la performance réelle du crédit. Cela a été particulièrement vrai pour les années COVID-19 lorsque, au cours des six premiers mois de la pandémie, JP Morgan a constitué environ 16 milliards de dollars de réserves. Puis, au cours des six trimestres suivants, ils ont libéré un montant pratiquement équivalent.
« Nous l'avons fait uniquement parce que les scénarios utilisés pour estimer les pertes de crédit futures ont changé radicalement », JP Morgan. Le tableau ci-dessus montre le revenu net déclaré, avec et sans modification des réserves pour pertes sur prêts. Tout au long de cette période, le portefeuille de crédit a été sain et les impayés sont restés inférieurs aux niveaux antérieurs à la pandémie. Quoi qu'il en soit, la société a enregistré de solides performances absolues et relatives.
Valeur comptable réelle et cours moyen de l'action 2004-2022
SVB s'adressait principalement aux entreprises technologiques, aux sociétés de capital-risque et aux particuliers fortunés qui retiraient rapidement des liquidités alors que le secteur technologique, autrefois en pleine effervescence, s'essoufflait. Lorsque la banque a annoncé qu'elle tentait de lever des fonds auprès d'investisseurs et qu'elle subirait une perte de 1,3 milliard de dollars sur des titres à long terme dont la valeur avait chuté en raison de la hausse des taux d'intérêt, les déposants ont paniqué et une ruée sur la banque s'est ensuivie.
Les régulateurs ont saisi la SVB le 10 mars et ont pris le contrôle de la Signature Bank - qui était confrontée à des problèmes similaires - deux jours plus tard. En l'espace de quelques jours, les autorités américaines ont pris des mesures extraordinaires pour limiter les retombées de la faillite des banques et restaurer la confiance vacillante dans le système financier, notamment en protégeant tous les dépôts dans les deux établissements, même ceux qui détenaient des fonds dépassant le plafond d'assurance de 250 000 dollars fixé par la FDIC.
La Fed a également mis en place un nouveau dispositif de soutien d'urgence pour les prêteurs, afin de les aider à faire face aux retraits de dépôts dans des conditions favorables.
Malgré cela, la crise a continué de s'étendre et Dimon a fini par intervenir pour aider à organiser une bouée de sauvetage de 30 milliards de dollars pour la First Republic Bank, un autre prêteur régional qui a connu une baisse massive de ses dépôts. JPMorgan a engagé 5 milliards de dollars dans l'effort de sauvetage, tout comme Bank of America, Citigroup et Wells Fargo.
« Ironiquement, les banques ont été incitées à détenir des titres d'État très sûrs parce qu'ils étaient considérés comme très liquides par les régulateurs et que les exigences en matière de capital étaient très faibles », a-t-il déclaré.
« Pire encore, les tests de résistance basés sur le scénario élaboré par la Réserve fédérale n'ont jamais intégré des taux d'intérêt plus élevés. « Il ne s'agit pas d'absoudre la direction des banques, mais de souligner que de nombreux acteurs n'ont pas connu leur heure de gloire. Il a mis en garde les régulateurs contre des réponses "instinctives, à l'emporte-pièce ou motivées par des considérations politiques » à la crise qui n'est pas encore terminée, et a exhorté les autorités à faire preuve de "réflexion" dans leur réaction aux faillites bancaires.
Toute nouvelle réglementation en réponse à la dernière crise devrait être « réfléchie » et comprendre des règles plus claires pour traiter avec les banques en faillite, a écrit Dimon. « Très souvent, des règles sont mises en place dans une partie du cadre sans apprécier leurs conséquences en combinaison avec d'autres réglementations », a-t-il déclaré. « L'Amérique a eu, et continue d'avoir, le système financier le meilleur et le plus dynamique au monde - des différents types d'investisseurs à ses banques, en passant par l'État de droit, la protection des investisseurs, la transparence, les échanges et d'autres caractéristiques. Nous ne voulons pas jeter le bébé avec l'eau du bain ».
Source : Rapport annuel de JPMorgan
Et vous ?
L'analyse du PDG de JP Morgan, James Dimon, est-elle pertinente ? Quel est votre avis sur le sujet ?Voir aussi :
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